美芯晟科技（北京）股份有限公司科创板上市将于11月3日上会。公司从事高性能模拟及数模混合芯片研发和销售，主要产品为无线充电系列产品和LED照明驱动系列产品。
报告期内的三年半，除年外，其余各期均亏损，由于对资金的强烈渴望，美芯晟向市场“狮子大开口”。此次募集资金达10亿元，而截至年末，公司总资产仅有6.9亿元，营收规模仅3.7亿元，募资规模是资产总额的1.4倍，是营收规模的2.7倍。
实控人有美国国籍持股比例仅21.20%创始股东神秘失踪，股权入场价差异显著，年收到4.35亿元融资款用于购买理财，30家机构股东私募基金扎堆上市后公司面临减持压力大，与前核心技术人员因股权纠纷对薄公堂
招股书显示，美芯晟设立于年2月，由自然人股东程宝洪、ThomsonTam（以下称“谭志强”）、江建国与程才生共同投资万元，其中，由程才生以人民币认缴40万元，程宝洪、谭志强、江建国均以美元现汇方式分别认缴万元、32万元、12万元。
上述4名创始股东中，设立时控股股东、实控人程宝洪（持股比例58%）在后来经营的过程中，股权不断被稀释，截至发行前，其仅通过Leavision持股21.20%，发行后，则仅有15.90%，不足20%。
而江建国在大幅缩减了持股比例，年转出了一半注册资本，向程宝珍转让所持有的美芯晟有限6万元注册资本，实际上，程宝珍只是代持，其系代梁英明、程宝洪受让，其中4.67万元系代梁英明受让，1.33万元系代程宝洪受让，该代持在年才进行了还原。截至发行前，江建国位列第22名股东，持股比例1.47%。
创始股东中的谭志强，更是神秘消失，并未出现在发行前的股东名单中，其股权的去向亦无任何交待。
财经参考注意到，上述三人或全是“美国人”，实控人程宝洪、江建国均拥有美国国籍。程宝洪是参与公司的经营管理，担任董事长兼总经理。
年开始，公司开始大量融资，截止至年10月，公司进行了7次融资，价格从年7月，实控人程宝洪的持股平台Leavision、员工持股平台芯诚明增资的2.99元/注资资本攀升至年10月的西安天利入股的92.14元/注册资本，三年间，增加了近30倍。
据招股书显示，截至发行前，公司引进的共有30名机构股东，其中，16家机构股东为私募基金股东，这将为公司上市后面临巨大的减持压力。由于公司股权分散，实控人持股比例较低，如公司发展超预期，或有野蛮人来敲门，通过资本市场收购股权，然后对其控制，使公司面临“易主”，造成经营稳定风险，而如果发展不及预期，股东纷纷减持，将收割资本市场的“韭菜”，剩下一地鸡毛。
问询回复意见函显示，截至年末，共收到入资款43,.15万元，其购买了相关理财产品，计入交易性金融资产科目，为何不用于生产研发呢？
招股书披露，股份公司成立前，公司财务报表因股权激励授予计划等股权激励事项累计产生股份支付9,.55万元，导致大额的未弥补亏损。
而在股权激励中，还因未兑现发生了股权纠纷。年8月，北京市海淀区人民法院公开审理并作出了案号（）京民初号的《郑儒富与美芯晟科技（北京）有限公司股东资格确认纠纷》一审判决。
据显示，郑某于年11月25日入职美芯晟公司处工作，并于年11月25日与美芯晟公司续签了《劳动合同书》。
在美芯晟公司工作期间，郑某担任工程部的AnalogICDesignManager（模拟集成电路设计经理）一职，主要负责集成电路、电子变压器、LED驱动器的设计、研发、专利申请等工作。
作为核心技术人员，郑某与美芯晟公司先后于年11月25日和年11月25日签署了《员工保密及不竞争协议》，明确约定了不竞争、保密及知识产权义务。
年，郑某主动提出辞职。年5月25日，美芯晟公司持股平台芯诚明公司单方面发布声明，宣布郑某不再享受美芯晟公司及美芯晟公司持股平台芯诚明公司期权或类似权益，也无权向美芯晟公司或者美芯晟公司持股平台提出任何权利主张。
年5月29日，郑某对美芯晟公司发布的声明进行回函，明确要求继续持有美芯晟公司股权，明确向美芯晟公司主张利润分配等相应股东权益。双方发生股权纠纷。
据美芯晟称，郑某在自美芯晟公司离职后未满一年，即入职美芯晟公司的竞争对手晶丰明源，并为其申请了诸多半导体、电子电路、LED驱动器的相关专利；违反了《员工保密及不竞争协议》中竞业限制和知识产权的相关义务，故取消其股票期权的购买资格。最终，法院判定了美芯晟胜诉。
依赖经销商收入大幅增加但返利却在减少，前五客户中1家为“亲信”1家未成立已合作，2家股东供应商中1家曾卷入受贿案，报告期3期亏损1期盈利现金流常年为负年末未分配利润或虚假披露，毛利率低于同行且大幅波动薪酬水平显著低于同行，募资5亿在充电芯片行业“烧钱”
美芯晟采用经销为主，直销为辅的销售模式，公司的9成收入来自于经销商。报告期内，公司经销收入分别为1.46亿元、1.45亿元、3.26亿元和1.24亿元，占比分别为98.25%、97.29%、87.5%和93.15%。
公司给予了经销商一定的返利。数据显示，-年，美芯晟给予经销商的销售返利金额分别为2,.97万元、2,.68万元和1,.44万元。年经销收入较年出现了翻倍的情形下，其返利金额却同比减少了.24万元，降幅25.75%。
公司对此表示，年，市场行情持续向好，终端需求旺盛，终端价格亦走高，经销商返利需求减少，对应返利金额随之下降。
除了对经销商依赖，公司对前五客户的销售占比较高。报告期内，对前五客户销售的收入分别为8,.41万元、8,.84万元、20,.29万元和9,.79万元，占比分别为54.92%、55.65%、54.70%和71.58%。
财经参考发现，前五客户中，杭州耀友科技有限公司为自家“亲戚”。杭州耀友”是股东程才生儿子控制的企业，程才生持有公司6.45%的股份，此前担任公司董事，在年12月，公司上市前夕才辞任。杭州耀友主要销售公司产品，占其营收90%，-年，公司共向杭州耀友关联销售产品7,.38万元。
佛山市顺德区文亮电子科技有限公司（简称文亮电子）为公司另一重要经销商客户，报告期各期均位于前五客户之列。报告期内，向其销售金额分别为2,.47万元、1,.53万元、3,.14万元和1,.76万元。问询函称双方合作开始于年，但工商资料显示，该企业设立于年，较其合作晚了2年。
公司对于上述2家经销商的信用政策为70天，显著高于其他客户的40天。
除了下游有自己的人外，美芯晟上游供应商也为股东。招股书披露，立昂微电子为公司年第3家供应商，对其采购金额为3,.28万元，立昂微实际控制人王敏文控制的公司衢州瑞芯企业管理合伙企业（有限合伙）持有本公司2.45%股权。
公司另一供应商华天科技也为公司股东，其通过全资子公司西安天利投资合伙企业（有限合伙）持有本公司0.58%股权。华天科技除年上半年外，报告期其他各期均位列公司前五供应商之列，-年，累计对其采购为5,.86万元。
财经参考注意到，在公司成立伊始，华天科技还卷入了一起受贿案。年1月，甘肃省武威地区中级人民法院作出了案号为()武中刑初字第03号的《史某徇私枉法、受贿、巨额财产来源不明案》判决，史某原系天水市公安局党委副书记、副局长，曾任天水市安全局副局长，受贿64.55万元，.04万元不能说明来源，因受贿罪，巨额财产来源不明罪被判刑13年。
据案件显示，天水市华天科技股份有限公司党委书记张某明，为感谢被告人史某某1对其公司在安全保卫方面给予的关照，在6年至年期间，以春节拜年等名义先后送给史某现金共计人民币24,元。
上述直接参与涉嫌行贿的便是华天科技的实际控制人之一张玉明，根据其年年报显示，张玉明为公司的工会主席和监事，并担任华天科技母公司天水华天的董事及党委书记。
美芯晟虽在行业经营了14年，但长期处于亏损的状态，直至最近一年的年还扭亏为盈，而实现盈利后，便马不停蹄的谋求上市。
财务数据显示，年-年1-6月，公司营业收入分别为15,.81万元、14,.70万元、37,.10万元及13,.40万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-2,.46万元、-1,.48万元、5,.63万元及-.19万元，除年外，其他3期均亏损。
招股书披露，截至年10月，公司设立股份公司前未分配利润为-7,.71万元，年，公司扣非净利为5,.63万元，按照常理，年末未分配利润为-1,.08万元，但其实际披露的年未分配利润却实现了转正，且达2,.44万元，那么这数据从何而来？
年，公司虽然实现了扭亏为盈，但从现金流来看，不堪重负，仍然为负。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,.19万元、-3,.20万元、-.94万元和-3,.41万元。
财经参考注意到，公司毛利率水平大幅波动。-年，其主营业务毛利率分别为18.40%、22.42%和40.98%，在年实现了快速增长的情形下，掉头向下，年上半年，公司的毛利率为30.61%，下降了10个点。同时，可对比的同行在-年的毛利率平均值分别为33.63%、34.89%和46.88%，显著高于美芯晟。
招股书披露，公司毛利率不及同行，主要因为公司在上下游议价能力偏弱。-年，公司的成本除低于英集芯外，均高于其他同行。为此，公司通过压低薪酬来增厚利润水平，报告期内，公司销售人员、管理人员的薪酬均处于行业末端水平，与平均水平存在差距。
实际上，年以来，芯片行业市场环境已发生变化，由“无人不投半导体”转向调整期。据媒体报道，年1月至8月30日前8个月内，中国吊销、注销芯片相关企业达到家，超过往年全年企业数量。芯片终端应用市场需求存在较大波动，境内市场需求出现分化，整体需求放缓。
同时，下游各环节库存去化程度不一，虽然上游产能紧张情况有所缓解，但原材料尤其是晶圆价格仍保持在高位，全面供需失衡格局逐渐向局部不平衡转变，对包括公司在内的芯片供应商存在普遍压力。
公司此次募资中主要在充电芯片“烧钱”，其中，3.04亿元用于无线充电芯片研发及产业化项目，1.51亿元用于有线快充芯片研发项目。虽然公司在该领域取得一定的增长，但营收占比仅2成左右，年上半年占比还出现了下滑。同时其年市场占用率仅1.63%，远不及行业龙头企业。
财务数据勾稽关系异常年3,万元收入来历不明，增长大幅高于同行的收入存疑
年-年1-6月，美芯晟公司实现营业收入分别为15,.81万元、14,.70万元、37,.10万元和13,.40万元，出现了波动，但这背后的数据是否真实？
财经参考深入分析该公司招股书披露的相关财务数据，发现该公司增长较快的年营收数据，若从财务勾稽角度分析，存在虚增的嫌疑。从财务的角度来看，营业收入(含税)必然会在现金流量表和资产负债中体现出同等规模的现金流量流入及应收(包含应收票据及应收账款)等经营债权的增加额与之匹配。数据显示，年，公司营业收入收入为37,.10万元，其中，外销收入为10,.95万元。按照国外销售产品收入增值税为0，国内收入销项税税率为13%核算，年，公司的含税营业收入约为40,.94万元。
年，美芯晟销售商品、提供劳务收到的现金为31,.13万元，同时，年，公司预收款项余额（含合同负债）为.32万元，较年余额的.03万元，减少了.71万元，因此，综合预收款项的影响，该年度实际流入的现金为31,.84万元。通过该年度含税收入与实际流入的现金勾稽，则年有8,.1万元未付现的含税收入，是需要通过新增经营性债权，即应收增加额来体现的。然而，美芯晟招股书显示，年，公司的应收余额原值(含应收票据和应收账款及计提坏账准备)为8,.72万元，较年期初应收原值(即年末余额原值)的4,万元增加了3,.72万元。
两者对比，存在5,.38万元的差异，那么，这较大的差异是否由票据背书转让等因素影响？招股书披露显示，年，公司已背书未终止确认的商业及银行承兑汇票为1,.30万元，综合该因素的影响，还存在3,.08万元的差异。
如此，年，美芯晟含税收入中3,多万既未在现金流表中通过流入的现金体现，又未在资产负债表中通过新增债权的应收中体现，成了“无源之水”，存在虚增的嫌疑。
横向来看，公司年的收入增长率为.57%，大幅高于同行84.72%的平均值。